Sénégal : restructuration de la dette, un défi économique et politique majeur

La restructuration de la dette publique du Sénégal s’impose aujourd’hui comme le chantier économique le plus urgent de l’ère Bassirou Diomaye Faye. Les nouvelles évaluations de la Cour des comptes révèlent un endettement national bien plus élevé que les chiffres avancés par l’administration précédente. Cette situation impose à Dakar de naviguer dans un paysage financier bien plus complexe qu’anticipé. Avant même d’engager des pourparlers avec les créanciers, une étape cruciale s’impose : désigner un expert capable de piloter cette opération, à la fois technique, juridique et diplomatique.

Une dette réévaluée qui bouscule les équilibres budgétaires

La révision à la hausse du montant total de la dette souveraine sénégalaise, couplée à un ratio dette/PIB largement supérieur aux seuils fixés par l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), a profondément modifié les rapports de force avec les partenaires financiers internationaux. Le précédent programme conclu avec le Fonds monétaire international (FMI) est désormais suspendu, dans l’attente d’un nouvel accord aligné sur ces nouvelles données. Cette suspension prive temporairement le pays d’un appui symbolique essentiel pour rassurer les marchés et faciliter l’accès à des financements avantageux.

Le poids croissant du service de la dette dans le budget de l’État réduit considérablement les marges de manœuvre pour financer les grands projets structurants du référentiel Sénégal 2050. Deux impératifs s’affrontent : honorer les engagements à court terme, notamment sur les eurobonds et les prêts bilatéraux, tout en maintenant les investissements stratégiques dans les secteurs de l’énergie, des infrastructures et de la sécurité alimentaire. Sans une restructuration maîtrisée, le risque de dégradation de la note souveraine s’aggraverait, comme en témoignent les récentes mises à jour négatives des agences de notation.

La nomination d’un conseiller financier : un choix aux enjeux multiples

La désignation d’une banque-conseil ou d’un cabinet spécialisé représente le premier jalon opérationnel de ce processus de restructuration. Plusieurs exemples africains illustrent les approches possibles. Le Ghana a sollicité les services de Lazard et Hogan Lovells pour mener à bien la refonte de sa dette extérieure entre 2023 et 2024. La Zambie a également fait appel à Lazard, tandis que le Tchad et l’Éthiopie ont opté pour d’autres partenaires dans le cadre du Cadre commun du G20. Ces mandats combinent expertise financière, maîtrise des aspects juridiques et sensibilité diplomatique.

Pour le Sénégal, l’enjeu dépasse largement la simple dimension technique. Le futur conseiller devra orchestrer un dialogue simultané avec les détenteurs d’eurobonds, les créanciers bilatéraux — dont la Chine et la France — ainsi que les institutions multilatérales. Il devra également prendre en compte l’exposition des banques régionales à la dette souveraine sénégalaise, notamment sur le marché des titres publics de l’UEMOA. La discrétion entourant le processus de sélection reflète la sensibilité politique du dossier, dans un contexte où le Premier ministre Ousmane Sonko affiche une position ferme à l’égard des créanciers traditionnels.

Réengager le dialogue avec le FMI et les investisseurs : une priorité absolue

Le rétablissement d’un partenariat avec le FMI constitue le socle indispensable à toute solution crédible. Sans un nouvel accord de facilité élargie de crédit ou un instrument équivalent, toute négociation avec les créanciers privés s’en trouverait affaiblie. Les investisseurs exigent généralement une trajectoire budgétaire validée par l’institution de Bretton Woods avant de s’engager. La question du traitement équitable entre tous les créanciers, principe fondamental du Club de Paris, sera incontournable lors des discussions.

Sur le marché secondaire, les eurobonds sénégalais affichent depuis plusieurs mois des décotes marquées, reflétant les anticipations d’un rééchelonnement ou d’une réduction nominale. Cette situation ouvre la porte à des opportunités de rachat opportunistes, mais leur concrétisation suppose des liquidités que l’État peine à mobiliser rapidement. L’exploration de mécanismes innovants, comme les échanges dette-nature ou dette-développement expérimentés au Gabon et au Cabo Verde, pourrait figurer parmi les options envisagées par le futur conseiller.

La dimension politique de ce dossier ne saurait être sous-estimée. Le tandem Diomaye-Sonko a bâti son discours sur une volonté de rupture souverainiste et une gestion rigoureuse des finances publiques. Une restructuration réussie renforcerait cette narrative ; un échec ou un accord perçu comme désavantageux exposerait le gouvernement à une opposition renforcée. Les prochaines semaines seront déterminantes pour savoir si Dakar saura transformer cette contrainte financière en opportunité de crédibilité internationale.